受美联储降息预期提振,美国三大股指本周一连续第二个交易日联袂创历史新高。然而,市场情绪在美联储主席鲍威尔有关估值问题的表态后有所降温,股市连续两个交易日回落。
市场观点认为,鲍威尔的表态,加之投资者对人工智能(AI)相关交易持续性的疑虑逐渐升温,是短期调整的主要原因。不少华尔街人士认可鲍威尔的观点有一定依据。过去三年,标普 500 指数(SPX)和纳斯达克指数持续强劲上涨,已将多项广泛使用的估值指标推至历史高点或接近历史高点。
事实上,鲍威尔并非首位指出股市估值过高的美联储主席。雅德尼研究公司(Yardeni Research)创始人雅德尼(Ed Yardeni)将鲍威尔的言论与前美联储主席格林斯潘的一句名言联系起来。
1996年12月5日,格林斯潘在一次演讲中表示:“我们如何知道非理性繁荣何时会过度推高资产价值,进而导致资产价值遭受意外且持续的下跌?”“非理性繁荣” 这一说法因格林斯潘而广为人知,后来更成为互联网泡沫的代名词。在他发表这番演讲三年多后,股市才达到当时的峰值。当前这轮牛市是否会面临类似结局,仍有待观察。不过从以下三个指标看,潜在风险似乎值得注意。
周期调整市盈率
周期调整市盈率(CAPE)由诺贝尔经济学奖获得者、耶鲁大学经济学家罗伯特·席勒于1988年提出,其核心逻辑是通过计算股价与过去10年经通胀调整的平均盈利之比,消除经济周期对短期盈利的干扰,提供更稳定的估值参考。
自本轮牛市启动以来,该比率持续走高。截至8月底,CAPE 比率已经升至20