殷剑峰：在低利率时代寻找投资机遇

殷剑峰系浙商银行首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

注：本文为陆家嘴金融沙龙演讲速记稿。

一、低利率时代

低利率源于资产荒。现在金融部门都面临资产荒，金融部门的资产是非金融部门的负债，如果非金融部门不愿意负债，金融部门就会有资产荒，利率就会不断下行。这里我们将非金融部门分成五个部门，其中，不包括城投公司的非城投企业和家庭部门，2025年上半年这两个部门的杠杆率（负债/GDP）是200%多，然后是中央政府、地方政府和城投公司大概加起来是90%左右。